保险行业2014年一季报综述业务表现良好公司出现分化 [复制链接]

保险行业2014 年一季报综述:业务表现良好 公司出现分化

平安、太保盈利表现最好

    利润和权益均保持较高增长 2014 年一季度,四家公司盈利能力表现分化,净利润中国平安、中国太保仍保持较高增速,分别为46.2%、44.3%,新华为6.5%, 人寿则同比下降28.3%;净资产增速同样出现分化,平安净资产增速最高,太保其次,增速分别同比提升0.5、0.9 个百分点,人寿增速则同比大幅下降3.1 个百分点。

    投资净收益新华表现最好 平安、太保计提资产减值较多

    2014 年一季度,投资净收益(投资净收益=投资收益+公允价值变动损益-资产减值计提)新华表现最好,增速达到18.5%,太保下降最多,为-20.6%。投资收益表现平安增长最高,为38.0%,其次为太保和新华,均为12.8%,但平安和太保由于计提资产减值大幅增长,分别增长187.4%、830.5%,使得投资净收益均大幅下降;新华无此影响,则投资净收益保持四家最好水平。

    太保业务发展最好 业务质量不断优化

    一季度,太保寿险坚持“聚焦营销、聚焦期缴”发展策略,营销渠道继续保持强劲增长,推动公司寿险保费的增长,公司营销渠道实现新保业务收入72.57 亿元,同比大幅增长43.8%,业务结构持续优化。公司营销渠道新保的大幅增长,将推动公司新业务价值的迅速增长,为全年新业务价值增速提升打下良好基础。

    新华费用投入增速四家最高 公司加大费用投入 2014 年一季度,新华保险手续费和佣金支出达到24.76 亿元,同比增长43.4%,增速最高,可见公司为了业务增长投入了大量费用;中国平安91.33 亿元,同比增长31.9%;中国太保61.71 亿元, 同比增长24.7%;中国人寿77.47 亿元,同比增长11.4%。

    新华、人寿流动性需求较高 太保资产结构优化

    2014 年一季度,新华资产类配置中,货币资金、T 类资产较上年末分别大幅增长102.5%、145.3%;人寿货币资金较上年末大幅增长137.1%。新华、人寿对于二季度的流动性需求均较高。

    太保与其它三家公司不同,货币资金和T 类资产金额减少,公司流动性需求相比更为稳定。同时,公司不断优化投资资产结构, 提升高收益类资产占比,其中,权益类投资占比较上年末提升1.0 个百分点,达到12.3%,主要来自基金占比提升1.3 个百分点; 理财产品占比较上年末提升1.0 个百分点,达到1.2%;债券占比较上年末下降2.5 个百分点,为53.5%。

    推荐中国平安、中国太保 维持“买入”评级

    中国平安在传统业务方面,综合金融优势不断显现,寿险保费增速提升,新业务开拓能力增强,产险维持高增长,业务品质保持良好,投资收益不断改善;在非传统业务方面,公司在互联金融领域加速布局,领先同业。中国太保一季度盈利表现优异,寿险营销新保保持大幅增长,产险综合成本率进行主动控制,投资结构不断优化。目前两家公司都处于估值低位,我们维持公司“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧导致成本上升、业务增速及业务质量发展低于预期、资本市场下行等风险。